半导体周期从技术周期转向资本投资周期

三星的利润主要反映了因内存瓶颈导致的价格上涨所带来的超额收益，而台积电的利润则源于其结构性竞争力，这种竞争力结合了先进的制程工艺和封装技术。如果说三星享受的是“价格租金”，那么台积电则构建了一个将设计、生产和封装紧密结合的利润创造平台。

市场预计这轮半导体超级周期至少会持续到2027年。与过去存储器产品开发周期每两年重复一次的“繁荣-萧条”模式不同，如今半导体行业周期正随着大型科技公司对人工智能基础设施的投资而结构性地延长。今年，Alphabet（谷歌）、亚马逊、Meta和微软等主要科技巨头在人工智能领域的投资预计将达到7000亿美元（约合1036万亿韩元），比上年增长69%。因此，预计第二季度DRAM价格将比上一季度上涨约60%。供应瓶颈预计要到2027年左右才能缓解，届时三星和SK海力士的产能扩张将真正开始。

台积电采取行动抢占未来市场需求，而三星则就奖金问题争论不休

在历史性的繁荣浪潮中，各方应对措施不尽相同。台积电今年的资本支出目标高达560亿美元（约合82.9万亿韩元）。该公司将过去三年累计资本支出（1000亿美元）的一半以上投入市场，以抢占先机满足未来需求。台积电正在美国亚利桑那州和日本熊本县扩建其先进的3纳米生产线，并加大对下一代封装技术（例如继CoWoS之后的CoPoS）的投资，以巩固其在设计、制造和封装领域的平台主导地位。

相比之下，三星则面临着内部冲突可能限制其在全球人工智能竞争中立足的担忧。三星集团的超企业工会已发出罢工警告，要求将2026年营业利润的15%（约45万亿韩元）作为绩效奖金发放。在存储器热潮带来的利润亟需转化为结构性竞争力之际，一场“奖金争夺战”可能会消耗企业精力。包括彭博社和路透社在内的多家外媒指出，这可能会给竞争对手带来机会。随着市场转向定制存储器，以及中国存储器制造商紧随其后，企业进行结构性转型的时间正在迅速流逝。人工智能正在将半导体行业从“周期性行业”转变为“结构性行业”。